财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外(wài)资(z郑业成是否已婚 郑业成是几线演员ī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升(s郑业成是否已婚 郑业成是几线演员hēng)级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销郑业成是否已婚 郑业成是几线演员量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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