在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎ临沂是几线城市，临沂是几线城市2023t: 24px;'>临沂是几线城市，临沂是几线城市2023n)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(mě临沂是几线城市，临沂是几线城市2023i)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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