近日，2022年营(yíng)业手机扩展内存是什么意思(yè)收(shōu)入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗下子公司(sī)兴福(fú)电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过(guò)程(chéng)中的(de)关(guān)键材料，公司客户包(bāo)括(kuò)长(zhǎng)江存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是，兴福(fú)电子(zi)第二大客户竟(jìng)然是(shì)可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐(lè)生产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常规的(de)食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股(gǔ)东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协(xié)议。且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事湿电子(zi)化学品业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷(lín)酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的纯(chún)度等级(jí)由高(gāo)到(dào)低(dī)分别(bié)为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分(fēn)食品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大(dà)客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售(shòu)内容(róng)为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除销售(shòu)给集成电(diàn)路行(xíng)业、显示面板行业客户(hù)外，还销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求高于(yú)一(yī)般的食品级(jí)磷(lín)酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品(pǐn)等级实际(jì)为符合食品级要求(qiú)的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归(guī)母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三(sān)个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年(nián)12月(yuè)进(jìn)行过(guò)前期会计差错(cuò)更正(zhèng)及追溯调(diào)整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利(lì)润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，非经常性(xìng)损益是指公(gōng)司发生的(de)与经营(yíng)业务无(wú)直接关系，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相关，但由于其性质、金额或(huò)发生频(pín)率，影响了真(zhēn)实、公允地反(fǎn)映公司正常盈(yíng)利能力的(de)各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三(sān)个(gè)点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长与主营(yíng)业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过申报(bào)稿列举的同行业可(kě)比公司(sī)平均(jūn)水平。对(duì)此，兴福(fú)电子在申报稿(gǎo)中(zhōng)表(biǎo)示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续(xù)实现(xiàn)众多(duō)集成电路客户的产品认证及批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)销售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公司(sī)根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上(shàng)涨情况适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能(néng)持续提高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司兴发集(jí)团，其(qí)直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协(xié)议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回(huí)购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科(kē)创板栏(lán)目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合(hé)合信息和先(xiān)正达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企(qǐ)业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴(xīng)福(fú)电(diàn)子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电(diàn)子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采购主要(yào)系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力(lì)等能源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程(chéng)服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和(hé)1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的(de)下属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从事湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务(wù)的(de)主体，与(yǔ)兴发(fā)集团(tuán)及其控制的(de)其他公司主营业(yè)务(wù)及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在(zài)公告中表(b手机扩展内存是什么意思iǎo)示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受市(shì)场供(gōng)需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持(chí)续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至(zhì)一季(jì)度末，草甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成本线附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌(diē)过程中(zhōng)，公司上述产品产销(xiāo)量同比(bǐ)均出(chū)现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及(jí)湿电子(zi)化学品，即公(gōng)司湿(shī)电(diàn)子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品添加剂(jì)等成长性(xìng)产品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团(tuán)另一则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不(bù)太好具(jù)体判断湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴福电子2023年第(dì)一(yī)季度的业(yè)绩具(jù)体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源(yuán)：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴(xīng)福(fú)电子无证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发集(jí)团(tuán)的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交(jiāo)所予以监管警示的决定(dìng)，原因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发集团可转债构成短线交(jiāo)易。

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