金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析(x2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计(jì)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款利率上限的(de)下调(diào)有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但(dàn)是(shì)这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持(chí)高位，居民储蓄释放(fàng)速度2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复(fù)最快的时候(hòu)已经过(guò)去。再回(huí)归(guī)经(jīng)济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用仍将占优。

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