近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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