金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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