北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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