财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月半夜被C醒是一种什么样的感受，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下半夜被C醒是一种什么样的感受(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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