如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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