本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(l城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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