5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么olor: #ff0000; line-height: 24px;'>唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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