周一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回(huí)升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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