5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的(de什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收(shōu)益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系(xì)发生(shēng)了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存(cún)款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方债为什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较(jiào)好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳(wěn)定商业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来(lái)保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资(zī)产端收(shōu)益率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一(yī)步调(diào)降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的(de)信号来(lái)看，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资(zī)者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金以及(jí)其他固(gù)收类基金(jīn)在(zài)具一(yī)定(dìng)流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额(é)收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者(zhě)的(de)合(hé)适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对(duì)收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关(guān)专业知识，可(kě)以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理管(guǎn)理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人(rén)士可通过理财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏(piān)好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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