国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(y纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖ú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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