射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Q相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术orvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实(shí相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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