关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)消息(xī)。

　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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