周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ET幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班F单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的(de)持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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