近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司兴福电(diàn)子公(gōng)布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体加工(gōng)过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公司客户包(bāo)括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也(yě)获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思的(de)是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是可口可乐(lè)，这也无意间透露(lù)了(le)一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规(guī)的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二大股东有可复(fù)活的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公(gōng)司磷酸产品(pǐn)按照纯度等(děng)级分为(wèi)电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由高(gāo)到(dào)低(dī)分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷(lín)酸、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售金额比兴福电子(zi)当年(nián)食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务(wù)收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电(diàn)子电(diàn)子级(jí)磷酸产(chǎn)品(pǐn)除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司(sī)、化(huà)工品贸易商等其他行业(yè)客(kè)户(hù)。由于可口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的品质要求高(gāo)于一般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公(gōng)司的磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合(hé)食品级要(yào)求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前(qián)期会计差错(cuò)更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示(shì)，非经常性(xìng)损益是指公司发生的与经(jīng)营(yíng)业务无直接关系(xì)，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相关，但由(yóu)于其(qí)性质、金额或发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力(lì)的(de)各项(xiàng)收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务(wù)毛利(lì)率提升有(yǒu)关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超(chāo)过申报(bào)稿列(liè)举的(de)同行(xíng)业可比公司平均水平。对(duì)此，兴福电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多(duō)集成电路客户(hù)的产品认(rèn)证及批量供(gōng)货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)销售收入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格(gé)上涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)未来毛(máo)利率(lǜ)还有(yǒu)多少(shǎo)上升空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴(xīng)福电子(zi)未(wèi)来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福(fú)电子控(kòng)股股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集成电路(lù)基金二期之(zhī)间存(cún)在对赌协议。虽然随(suí)着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复(fù)活(huó)”的(de)条件(jiàn)，且其(qí)中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上市委审议(yì)，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指通过上市(shì)委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的(de)企业比(bǐ)较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合(hé)合信(xìn)息(xī)和先(xiān)正(zhèng)达，受理日期已(yǐ)经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业(yè)超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏(lán)目显(xiǎn)示，20家提交(jiāo)注册(cè)的企业中有2家受(shòu)理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处(chù)于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目(mù)标估值(zhí)为54亿(yì)元。值得(dé)一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力等(děng)能源以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购金额（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄(huáng)磷关联采(cǎi)购金(jīn)额占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金(jīn)额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务方面(miàn)，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范围内(nèi)唯一从事湿电子化四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思学品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营(yíng)业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电(diàn)子没(méi)有(yǒu)在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第(dì)一(yī)季度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度(dù)的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业(yè)收入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示(shì)，归母净利润较(jiào)上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品产销量同(tóng)比均出(chū)现大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也(yě)在公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学(xué)品、特种化学品、食(shí)品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第(dì)一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一(yī)季度统计口径不太一(yī)样，销量(liàng)数据不(bù)太好(hǎo)找，所以不太好具体判断湿(shī)电子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平均售价(jià)下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监(jiān)管警示的决定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思