2022年是国内实(shí)施许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之年(nián)，作(zuò)为新能(néng)源的(de)重点(diǎn)领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行业(yè)内(nèi)上中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参(cān)差(chà)不齐。光伏设(shè)备行业(yè)主要分为5大(dà)板块，分别是上(shàng)游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工(gōng)板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏(fú)电池组件(jiàn)。利润结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企业总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛(máo)利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下(xià)行预(yù)期增加，结合(hé)对企业经营(yíng)数据变化(huà)的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说(shuō)意味着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市公(gōng)司(sī)，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营(yíng)规模不断扩大，利润增(zēng)速可观(guān)。产量方面来(lái)看，根据国家能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安(ān)彩高(gāo)科(kē)等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸(cùn)电池处于(yú)供不应(yīng)求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行业归母净利(lì)润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，3家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛(máo)利率分(fēn)析发(fā)现(xiàn)，上中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结果参(cān)差不(bù)齐(qí)，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多(duō)数(shù)板块毛(máo)利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中(zhōng)毛利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件。但(dàn)2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利(lì)率较快提升(shēng)，首先(xiān)是源(yuán)于供不(bù)应求背景(jǐng)下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格(gé)波动巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来(lái)的(de)数据来看，硅(guī)片价格(gé)依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅(guī)片(piàn)价格持续高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订(dìng)单，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游(yóu)的(de)头(tóu)部(bù)企业代表(biǎo)之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾(céng)在(zài)2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持(chí)续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而(ér)带(dài)动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板块进入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长(zhǎng)了(le)337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下(xià)游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业(yè)平(píng)均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的(de)背后(hòu)，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器(qì)毛利(lì)率3年(nián)来基(jī)本持平，而光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集成和(hé)亿晶光(guāng)电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份(fèn)的毛利率在该(gāi)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市(shì)场(chǎng)占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数(shù)硅(guī)片价格下跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分(fēn)会公(gōng)布的(de)最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的(de)经营数(shù)据也可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长(zhǎng)动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货(huò)周转率数(shù)据发现，无论(lùn)是环比还(hái)是同比，相较(jiào)而(ér)言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说明当前(qián)有库存(cún)积(jī)压(yā)风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为(wèi)，上游(yóu)硅料硅(guī)片面(miàn)临短期供(gōng)过(guò)于(yú)求的局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一步(bù)下行(xíng)空间。这对(duì)于光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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