周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流出(chū)，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列(liè)，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生产力(lì)的(de)提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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