金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季(jì)度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zh吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖ī)存款利(lì)率上限的下调(diào)有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出(chū)，近期部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客(kè)观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖发“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻(qīng)银行负债(zhài)成本(běn)，但我们(men)认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资(zī)产(chǎn)和长期国(guó)债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖