财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎ乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人n)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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