北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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