2022年是国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和行四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思业高成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行(xíng)业内上(shàng)中下(xià)游(yóu)板块的盈(yíng)利能力分化(huà)严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分(fēn)为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅片(piàn)生产加(jiā)工(gōng)板块，中(zhōng)下游的(de)光伏(fú)加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块处于(yú)金字(zì)塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总(zǒng)体(tǐ)利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数(shù)据变(biàn)化的分析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的(de)上游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来(lái)说意味着原材(cái)料成本得到控制，利(lì)于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公司的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的(de)是上市企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造(zào)端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利(lì)润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电(diàn)池(chí)处于供不应求的状态，年内累计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增速(sù)居前的企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率较(jiào)高；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备(bèi)行业毛(máo)利率最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较快提(tí)升(shēng)，首先是(shì)源于供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看(kàn)，硅片价格(gé)依然(rán)处(chù)于高位(wèi)。特别是(shì)上半年(nián)硅片价(jià)格持(chí)续高位(wèi)运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品(pǐn)持(chí)续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成(chéng)规(guī)模效应。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式(shì)增(zēng)长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计(jì)归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总共实现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块(kuài)平(píng)均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的(de)上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等(děng)领(lǐng)域(yù)参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数据来看，中下(xià)游领域的光伏(fú)加工设(shè)备和逆(nì)变器(qì)毛利率3年来基本持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业(yè)不同(tóng)板块的(de)毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原(yuán)材(cái)料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累(lèi)计装机量(liàng)已(yǐ)突(tū)破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工(gōng)业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业的(de)经营数据也可看出硅片价格(gé)下跌对(duì)上(shàng)游(yóu)公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实(shí)现归母净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求(qiú)的(de)局面，在(zài)清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思