财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相(xiāng)较(j等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待iào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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