2022年(nián)是国内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净利(lì)润(rùn)不断增长，但行业内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院的数(shù)据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板块(kuài)，中下(xià)游的(de)光伏(fú)加(jiā)工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的利(lì)润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小，且毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这(zhè)对于(yú)中下(xià)游企业来说意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千(qiān)亿(yì)，八成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下(xià)，作为(wèi)清洁能源重要方(fāng)向的光伏设(shè)备，市(shì)场(chǎng)加大(dà)对上(shàng)市(shì)公司(sī)的扶持力度(dù)。金融界上市公司(sī)研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府补(bǔ)助(zhù)较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶(fú)持背(bèi)后，与之同步的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母(mǔ)净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年(nián)电池片(piàn)环(huán)节(jié)尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计(jì)实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归(guī)母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增(zēng)长20个百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利(lì)润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业(yè)的(de)红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商(shāng)较少，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而中下游多(duō)数(shù)板块(kuài)毛利率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原(yuán)材料方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅(guī)片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来的(de)数据来看，硅(guī)片(piàn)价格依(yī)然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通(tōng)威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该(gāi)领域的企业容易形成规模效应。这一(yī)板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业202只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了2年(nián)累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)经(jīng)营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下(xià)游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光伏加工设(shè)备(bèi)和逆变(biàn)器毛利率(lǜ)3年来基本持(chí)平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的(de)头(tóu)部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业(yè)数(shù)量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块(kuài)的绝(jué)对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司(sī)去年逆变器全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在(zài)全球主(zhǔ)流(liú)市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是(s只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了hì)行业写照(zhào)，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格(gé)自(zì)高(gāo)位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格局(jú)将发(fā)生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金(jīn)属工(gōng)业(yè)协(xié)会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出(chū)硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全(quán)能源实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明(míng)当前(qián)有库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步下行空间(jiān)。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对中下游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了