A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖kuài)经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当(dāng纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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