5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了(le)变(biàn)化(huà)，降低(dī)了银行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷(dài)款利(lì)率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息(xī)差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？表示第一的词语四字，古代表示第一的词语rong>

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不(bù)强需(xū)求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实(shí)体经济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价(jià)情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势(shì)或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利率持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银(yín)行(xíng)的定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经(jīng)济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端(duān)收益率(lǜ)下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化(huà)，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动表示第一的词语四字，古代表示第一的词语性以及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到(dào)了(le)较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期(qī)导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基(jī)金，而短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数(shù)据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可通(tōng)过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银(yín)行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。