近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌(diē广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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