来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月2妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释8日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对(duì)高质量(liàng)发展要(yào)求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未(wèi)来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调(diào)了(le)今年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护(hù)。尤(yóu)其(qí)是一(yī)季(jì)度降准后，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不(bù)会通(tōng)过(guò)强刺激的(de)方式，而是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更多通过(guò)激发市场化的(de)力量去推动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本(běn)上(shàng)解决(jué)企业(yè)账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要(yào)“精准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的(de)政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释商投资放在更加重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代(dài)化(huà)产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策(cè)的(de)重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立(lì)自强根基，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设(shè)和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域(yù)，要推动平台企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制。

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