随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(ch硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子í)有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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