随着一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(y空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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