如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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