作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

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　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价(jià)格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具(jù)用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台strong>

　　受国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今(jīn)年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。