在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)kind用法固定搭配，kind用法总结金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情kind用法固定搭配，kind用法总结绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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