金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但(d40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大àn)是机构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利率的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要(yào)关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周(zhōu)对资(zī)金面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利(lì)率上(shàng)限的下调(diào)有助于(yú)缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的(de)“压舱(cāng)石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大ong>一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存(cún)款利率调降一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占优(yōu)。