本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内(n乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节èi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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