财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索预期收益率计算公式 预期收益率是什么赔(péi)的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考资(zī)产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(预期收益率计算公式 预期收益率是什么ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　预期收益率计算公式 预期收益率是什么瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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