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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处(chù)1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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