当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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