尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)C社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面hatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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