5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超3康师傅是哪国的牌子？7％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的(de)复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(康师傅是哪国的牌子？nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相(xiāng)关(guān)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于(yú)港股(gǔ)市场(chǎng)。

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