财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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