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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出(c漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里hū)口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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