如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(sh两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ēn)层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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