5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药(yào)明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板iphone12换电池多少钱块作(zuò)为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业(yè)复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正继(jì)续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuiphone12换电池多少钱án)下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才、技术(shù)、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完(wán)成预(yù)期的建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层(céng)医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分(fēn)布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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