如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年正、异、新，正异新的区分“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增正、异、新，正异新的区分长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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