北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电(diàn甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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