近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利fú)过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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