上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传(chuán)的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不(bù)确(què)定性。 <赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么/p>

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上(shàng)市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转(zhu赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ǎn)债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可(kě)转债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市(shì)场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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